【民无邪力】新集动力2025年一季报点评：投资收益下滑，主业盈利承压
发布日期：2025-05-12 09:14 点击次数：72 总览投资评级：推选
保管评级
]article_adlist-->一、事件综合
2025年4月25日，公司发布2025年第一季度讲演。2025年第一季度，公司终了营业收入29.10亿元，同比着落4.85%；终了归母净利润5.32亿元，同比着落11.01%；终了扣非归母净利润5.38亿元，同比着落7.62%。
二、分析与判断
Ø 毛利率同比提高，时间用度率同比略增。
25Q1，公司终了毛利率为42.74%，同比提高0.79pct；归母净利率为18.28%，同比着落1.27pct。其中，时间用度为3.25亿元，同比增长5.55%，时间用度率11.17%，同比增长1.10pct。
Ø 25Q1产销量同增，单元毛利逆势高潮。
产销量方面，25Q1公司分娩原煤554万吨，同比增长10.47%；分娩商品煤499万吨，同比增长6.27%；商品煤销量为460万吨，同比增长1.76%；其中，对内销量为167万吨，内销比例达36.24%，同比提高13.69pct，主因板集电厂二期投产，里面电厂供应量提高。盈利智商方面，25Q1公司吨煤售价为560元/吨，同比着落2.56%；吨煤本钱为324元/吨，同比着落6.50%；吨煤毛利为236元/吨，在煤价下滑的布景下，反而逆势增长3.42%，吨煤毛利率为42.16%，同比提高2.44pct，发扬出公司矫捷的盈利智商。
Ø 发电量同比增长，新电厂建设稳步鞭策。
公司板集电厂二期的两台机组永别于2024年8月31日、2024年9月30日完成168小时满负荷试初始，并转入生意化运营。跟着板集电厂二期的投产，公司于25Q1终了发电量36.23亿千瓦时，同比增长47.16%，上网电量34.26亿千瓦时，同比增长46.91%；平均上网电价为0.3749元/千瓦时，同比下滑8.14%。此外，公司新电厂式样均按计较有序鞭策，上饶电厂、滁州电厂、六安电厂瞻望将于2026年建成投运，跟着新电厂改日冉冉投产，公司发电量有望稳步增长，煤电一体的矫捷性上风将愈加突显。
Ø 大股东计较增捏金额2.5~5亿元，彰显了对公司发展的信心。
2025年1月4日，公司公告，控股股东中煤集团计较12个月内通过上交所弃取聚拢竞价方式增捏公司A股股份，增捏总金额不低于2.5亿元、不高于5亿元，且增捏数目不进步公司总股本的2%。限度4月7日，中煤集团累计增捏792.05万股，占公司总股本比例约为0.31%，累计增捏金额5188.52万元。
三、投资冷落
公司电厂式样不绝开工投产，功绩有望高速增长，且公司煤电一体的辩论模式有助于盈利智商矫捷于高位、推动估值提高。咱们瞻望2025~2027年公司归母净利润永别为22.92/25.81/29.04亿元，对应EPS永别为0.88/1.00/1.12元，对应2025年4月25日收盘价的PE永别为8/7/6倍，保管“推选”评级。
四、风险教唆
煤炭价钱下行，煤质超预期着落，电厂式样建设过程不足预期。
盈利预测与财务方针
公司财务报表数据预测汇总
商酌讲演
新集动力（601918.SH）2025年一季报点评：新电厂建设稳步鞭策，大股东增捏彰显信心-2025.4.26
讲演作家：
周泰
执业证号： S0100521110009
邮箱：zhoutai@mszq.com
李航
执业证号：S0100521110011
邮箱：lihang@mszq.com
王姗姗
执业证号：S0100524070004
邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com
卢佳琪
执业证号：S0100123070003
邮箱：lujiaqi@mszq.com
分析师本旨
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评级评释
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